第130回 オレンジジュースの価格高騰から何か見えてくることがありますか？

質問：

TV報道によると、オレンジジュースの価格が高騰を続けているとのことです。メーカーによっては、調達中の原料がなくなり次第、生産を停止するところもあると聞きました。こうした状況は経済にどのような影響を及ぼすのでしょうか？

回答：

原材料の価格高騰は一般的には、景気サイクルの最終局面に起きやすいとされています。オレンジジュース価格の高騰もそのひとつかもしれません。

解説：

図表１にオレンジジュースの先物価格を記しました。２０２０年～２１年は比較的穏やかな動きでしたが、２３年から高騰が始まり２４年も続いています。

図表２にオレンジジの国際的な生産量を記しました。X軸の見方について説明しておきます。オレンジは冬場に収穫する作物であることから、１～１２月で生産量を測定するには無理があります。そこで、２０２０年の後半と２０２１年前半を一つの年として、２０２０年/２１年度とすることが普通です。

図表２によれば、２０２１/２２年度から２０２２/２３年度にかけて生産量は１８９３万トンから１７６５万トンに減少しました。減少幅は７％に過ぎません。それでも、価格は倍以上に高騰しています。

ここに商品価格の特徴が現れています。少量の生産量の差（時には、少量の需要の増減）によって価格が大きくずれ動くのが普通です。ゴールド価格が同様に激しい上昇期が来る際に、「生産量がたった○％しか落ちていないのに不思議だ」といった声が上がるかもしれません。

２０２４年に至っては、生産量はほぼ前年と同じです。この２０２４年の統計は１月時点のものなので、実数はさらに大きくなる可能性が高いです。こうした状況下に、価格が上がるのは理屈にはかなっていません。

これは景気過熱後期特有の動きだと解釈できます。

過去の事例を紹介しましょう。国際商品指標の代表とされるCRBインデックスが天井価格をつけたのは２００８年３月でした。株価の天井が２００７年１０月でした。株価より５か月遅くピークを迎えたわけです。この後、リーマンショックとなりました。つまり、リーマン証券などの大手金融機関が破たんして、米国株価は６割下げることになりました。

オレンジジュースの価格の動きから判断すると、景気過熱後期に入っていとる考えられます。