第114回 株価が横ばいに入ると考える根拠を教えてください。

質問：

林さんは今年は株価が上がらずに横ばいに入るだろうと考えているようですが、その根拠を教えてください。

回答：

米国のマネー（M2）の伸びが横ばいで推移すると考えるからです。

解説：

株価とマネーは相関性が高い

マネーの伸びが続くと株価が上がります。従って、株価の行方を考えるにはマネーの供給がどのような経過をたどることになるかを考えることが一番大切です。順を追って説明します。

図１は２００８年以降のマネー（M2）の総量を示したものです。２００８年に７．１兆ドルだったマネーは２０２０年には１５兆ドルを超えました。

問題はここからです。２０２０年２月を起点としてマネーが大幅に飛躍しています。コロナ対応で政府が補助金・助成金を大量に拠出したためです。そのため、マネーは２０２２年３月をピークに２２兆ドルにまで増えてしまいました。２年ちょっとで１５兆ドルが２２兆ドルですから、７兆ドルも増えたことになります。従来とは違った大幅なペースでのマネー増加です。

これを株価と比較したものが図２です。S＆P500はマネーの伸びとともに上がり続けていますが、そのペースはマネーの大量供給が始まってからさらに大幅に上がっているのがわかります。

マネーがGDPの伸びと同じ程度で伸びるのであれば、経済上の問題は引き起こさないのですが、人為的に大幅引き上げを行なうと、副作用が生じてしまいます。簡単にいえば、マネーの大量供給はマネーを大量に印刷して配っているのと似ています。このため、経済活動に対する価値が下がってしまいます。

逆の言い方をするなら、マネーに対してモノやサービスの価格が上がることになります。事実、米国ではマネー増がインフレを引き起こし、庶民の生活を苦しめ始めました。

このような理由から米国政府はマネー増につながる支出を控える方針に転換せざるを得なくなりました。２０２４年はマネーは横ばいになるでしょう。従って株価も１年間を通じて考えれば、横ばい圏に入るだろうというのがぼくの見方です。日本の株価は米国に準じますから、日本も横ばい圏に推移すると考えます。